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轉載>> 摩根富林明環球天然資源(歐元)：摩根富林明環球天然資源基金最新經理人看法 (08.12.01)
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近期市場分析
4近期原物料價格回落至2002~2005年水準
隨全球景氣趨緩、信用市場震盪，原物料價格滑落至上波景氣循環的低點(下表)，並逼近廠商的邊際生產成本，促使近期內許多廠商宣佈減產或減少新產能投資以降低可能虧損的壓力。
4原物料需求成長放緩，但仍未消失
根據Morgan Stanley統計IEA(國際能源總署)、OPEC(石油產油國家組織)、IMF(國際貨幣組織)的預測值顯示，2009年全球的資源消耗並未因全球經濟放緩而較今年減少，反而中國在民生消費為主的資源上仍維持快速擴張的步伐(下圖)。
4景氣循環谷底階段，原物料價格大漲不易
如同2001~2002年景氣循環谷底階段，全球資源消耗仍維持增長，但供需平衡不再緊張，資源價格彈升空間幅度不大。即使美元再現2007年至2008年初走弱的情形，原物料價格全面彈升，並帶動相關類股表現的效益將降低。投資人宜將原物料投資採更長期的觀點，而非集中短期反彈的行情。
基金操作策略
4產業重整階段開始，找尋中小型長期成長機會
面對景氣循環，原物料產業間將出現較大幅度的調整，如現在規模為全球前五大的礦業公司CVRD(淡水河谷)，在2000年初期時規模僅為現在的1/6，然隨著產能的調整跟併購，成為過去五年間成長最快的大型礦業公司 (Morgan Stanley 2008.11.27)。
由於未來主要原物料消耗國及生產國皆可能為新興市場國家，預期將有越來越多中小型礦業公司將鎖定新興市場為主來發展，將是摩根富林明環球天然資源基金長期的投資方向。
4分散佈局，著重投資能源股
基金截至10月底為主，投資仍維持分散佈局的投資主軸，其中能源股的投資比重較高，主要著眼能源股當中許多公司資產負債表較為健全，未來在產業重整中有更多的投資機會。
(摩根富林明環球天然資源基金經理人：伊恩•亨德森)
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