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摩根富林明環球天然資源(美元)：打破迷思，原物料投資再升級  (10.05.18)

在國內31檔天然資源基金中，摩根富林明環球天然資源基金是如何透過「跨產業、中小型」投資策略，創造獨特表現(下表)，下面從三個面向來解析原物料的投資機會與迷思：

4迷思一：小型股一時好，長線無法贏大型股？

部份投資人認為去年資源小型股較佳表現，可能只是偶發事件，長線將不如大型股。但觀察過去十年產業表現，小型股表現遠勝大型股(下圖)，惟有在景氣最末端，大型股可能會有噴出行情(若當時進場，反而買在高點)。

摩根富林明環球天然資源基金認為現在才是景氣初升段，中小型股才是此階段參與資源類股較好的投資方式。

4迷思二：跨產業投資，無法掌握個別產業大漲機會？

部份跨產業天然資源基金過去一年表現不佳，造成部份投資人認為跨產業基金表現較單一產業(如純礦業、純黃金)較不能掌握漲升動能。實際上，天然資源產業股價輪動明顯(下圖)，若經理人能即時調整配置，其實可以創造較單一產業更多的投資機會。

但一般跨產業天然資源基金，在參考指標限制下，調整幅度小，反觀摩根富林明環球天然資源基金投資完全不受限，真正掌握跨產業相對單一產業的投資機會。

4迷思三：跨產業投資，投資方向難掌握？

一般投資人常以油價、金價來判斷個別產業基金高低，但缺乏參考指標來對照跨產業的天然資源基金。實際上，沒有任何一個商品價格能百分百預測資源股價走勢(包括油、金價)。

相較油價、金價，LME金屬價格較容易影響探勘利潤，因此與中小型股獲利有正面關係，與其長期股價有一定的連動度，但短線亦會有其它變數影響(如稅制等)。

摩根富林明環球天然資源基金 – 獨特策略，掌握景氣循環

摩根富林明環球天然資源基金「跨產業、中小型」投資策略，在過去五年市場大幅波動下，更能掌握景氣轉折時的投資機會(下圖)，而如此的獨特表現更獲得晨星質化分析最高級「卓越」的評等肯定。

【摩根富林明環球天然資源基金經理人：Ian Henderson、Stuart Connell】

摩根富林明環球天然資源(美元)：澳洲超級稅影響股市，資源產業逢低佈局好時機 (10.05.04)

5/2澳洲政府宣佈大規模稅務改革規劃，將自2012年7月起礦產公司將徵收40%資源超級獲利稅(Resource Super Profits Tax)，為降低一次性衝擊，政府亦將調降整體公司稅率至28%(現行30%)、並退回洲政府所收取的權利金。

整體而言，此調整將對在澳洲生產為主的礦產商產生影響(若為澳洲公司，但在海外挖掘將不在課徵範圍)，另亦對於海外企業購併澳洲相關資產造成衝擊。

由於此增加稅賦將用於基礎建設上，在執政黨以此作為下半年大選的競選主軸，預期政策再調整的空間不大。且市場對此政策之臆測已拖累過去一個月澳洲礦業股走勢(下圖)，在正式方案公佈後反而是利空出盡，加上長線澳洲公司可將成本壓力轉嫁給資源採購國，若資源股價過度下跌，反而是天然資源基金佈局買點。



摩根富林明環球天然資源基金採「跨油金礦佈局」、「中小型股」策略為主，在此事件影響下，在基礎金屬、黃金等中小類股價上可能受到短線壓力，但回歸基本面來看，基金的中小型持股，在潛在蘊藏潛力大下，獲利成長想像空間高，實質衝擊不大，是投資人選擇長線佈局之選擇。

【摩根富林明環球天然資源基金經理人：Ian Henderson、Stuart Connell】

摩根富林明環球天然資源(美元)：邁入擴張二期，首選中小標的 (10.04.21)

市場分析

4月初油價突破85美元，反應景氣持續擴張，但留意過去一年多油價走勢，油價已從急漲波動進入緩漲格局。其實這正是反應資源多頭行情已進入擴張二期。

在擴張一期中，資源價格低於成本價，廠商透過減產以提升價格，但在價格反彈至成本價以上後，廠商反而會緩步增產來提升獲利，因此這個階段中價格漲幅並不明顯，但量的增加是廠商提升獲利的關鍵。



相較大型公司，中小型公司更能受惠「價不漲量漲」的市場(如左下表)，因此這也是擴張二期時，資源中小型股表現較佳的原因。



若對照現在與2002年底開始的景氣復甦，同樣都具有「股價已有一定程度反彈、但市場對於景氣復甦仍有一定疑慮；資金寬鬆、支撐資源價格」的特徵，預期2002~2004年中小型股表現較突出的表現，有機會重現，將有利以中小型股為主的摩根富林明環球天然資源基金的投資策略。

基金操作策略

不同其它跨產業基金配置變動不大，摩根富林明環球天然資源基金在「油金礦」三大產業配置完全不受限，掌握不同階段資源類股投資機會：2006年7月景氣高峰時增持礦業股，積極進攻；2008年12月景氣谷底加碼貴金屬，維持防禦；目前(今年3月)則是維持較平衡佈局，來因應景氣復甦二期的可能波動。



基金績效表現

摩根富林明環球天然資源基金過去一年台幣績效達85%(詳下表)，掌握去年市場的投資機會。基金獨特的投資表現更得到晨星Superior評等，並肯定經理人Ian Henderson跟Stuart Connell的投資能力。



【摩根富林明環球天然資源基金經理人：Ian Henderson、Stuart Connell】