摩根富林明環球天然資源(美元)：BDI指數的驚異奇航？看資源基金介入機會！(09.09.07)
現象：BDI指數大起大落，反應中國資源進口變化
波羅的海航運指數(BDI)為投資人觀察全球商品進出口的重要指標，去年底在中國宣佈4兆人民幣計劃後，BDI指數即從去年663點大幅反彈至4291點，近期再回落至2421點(9/1)，運價出現大幅振盪，許多投資人解讀中國原物料進口的變化，是造成運價大起大落的主因。
表面意義：BDI漲跌轉折，資源基金投資參考
由於中國原物料進口大幅增長，過去五年全球船運需求增加20%以上(Goldman Sachs, 2009.8.31)，因此投資人將BDI指數的變化，視為未來商品價格的方向，並依此來作為資源基金投資上的參考，如去年底BDI的反彈，的確帶動許多資源基金的上漲。
深入解讀：現階段BDI向上，資源股往上可能大；BDI向下，資源股卻不一定下跌
但觀察過去五年BDI指數及資源類股價變化來看(下圖)，從2004年底至2007年初BDI指數指數在6000點以下整理時，資源股同期股價已上漲200%，兩者關連度很低；但從2007年初至今年4月底BDI指數卻與資源股走勢高度相關，為什麼會出現這樣大的變化呢？
主要就是2007年起船運市場供不應求，因此當資源公司想多賣一點原物料時，也不一定有船可運，因此資源公司及船運公司聯手漫天喊價，兩者價格關連度大幅升高，但2007年前，因船運市場供給大於需求，雖然資源價格往上走，船運公司卻在殺價競爭中，無法有效提升BDI運價。
若未來三年船運市場又再度恢復至供給大於需求(新船增量約為現有運量50%)，BDI向下修正可能性較高，但這不意味資源市場不好，如同今年5月至8月底BDI指數修正40%，但油價及礦價未跌，且中國進口鐵礦砂及原油進口數量續創新高。
因此投資人現在看到BDI下跌，不用急著拋售手上資源股，但若看到BDI上漲，卻可能是進場好時機，因為這意味商品需求持續回溫，船運市場供過去求的狀況在改善。
投資機會：從個股角度出發，基金更能掌握BDI變化下的投資機會
摩根富林明環球天然資源基金經理人認為現階段BDI指數作為產業方向的判斷意義不大，但若從個股角度來看，BDI指數變化卻會影響各公司的投資機會，未來三年BDI運價偏低，將使非洲、巴西資源可用較低成本輸往中國，有機會改變產業競爭態勢，因此經理人將針對BDI運價變化，來調整不同區域公司的投資比例，而不只是專注投資少數指標性企業，來替投資人創造更大的投資收益。
【摩根富林明環球天然資源基金經理人：Ian Henderson】
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