油價漲，新能源會跟漲嗎？ (09.10.05)－Fundigi 的部落格

摩根富林明環球天然資源(美元)：油價漲，新能源會跟漲嗎？ (09.10.05)

現象：今年以來油價漲幅近五成，能源/新能源股表現落後！

至9/23為止，今年油價、MSCI能源指數、ET50(綠能)指數漲幅分別為45%、14%、22%，與2007-2008年間石油上漲時，能源及新能源股票表現更好的狀況不一致。

表面意義：油價有撐，能源/新能源股Q4有機會補漲？

投資人認為在景氣復甦下，油價再往下探底機率不高，對於第四季能源、新能源股票將形成激勵作用，特別是各國政府補貼產業政策落實後，或許將出現補漲行情。

深入解讀：新能源產業並未有石油「供給限制」特性，因此表現會有差異！

若第四季全球市場仍持續向上的話，相對其它產業落後的能源、新能源股票當然有表現機會，但是否會出現如同投資人所期待的補漲表現卻很難說。

因為從長線觀點來看，能源、新能源股票報酬比油價少很多。以最近剛成立十年的ET50(綠能)指數來看(成立於1999.9.22)，過去十年報酬接近沒賺沒賠，與油價累積報酬200%，有很大的差別。

為什麼會這樣呢？原因就在於石油供給是有限制的，在需求超過供給時，價格將不斷炒高。但新能源(如太陽能面板、風力設備等)的供給將隨產量開出而增加，雖然短線有可能供給不足，但長線都是會被滿足的(如2008年太陽能面板供給不足、但今年就變成供過於求)。

其實新能源產業比較像是科技產業(如DRAM)，短線價格隨供需變化而波動，但長線價格不一定看漲。油價高漲及政府補助等題材可能有利產業，如京都議定書1997年簽定後，新能源產業股價一直等到2005-2007年產業供需失調後，才真的動起來。

投資機會：基金以新興市場能源股為加碼方向

新能源產業不像其它天然資源有供給限制下，摩根富林明環球天然資源基金並未投資相關產業。基金唯一相關持股是棕櫚油產業，原因是棕櫚油與石油的替代性高，也具有部份供給限制特性，因此基金少量佈局。

在油價相對有撐下，補漲機會首選新興市場能源股，因為新興市場能源股多具探勘收益，油價回升將有助相關企業獲利表現，也是基金相對增加佈局的方向。