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摩根富林明環球天然資源(美元)：邁入擴張二期，首選中小標的 (10.04.21)

市場分析

4月初油價突破85美元，反應景氣持續擴張，但留意過去一年多油價走勢，油價已從急漲波動進入緩漲格局。其實這正是反應資源多頭行情已進入擴張二期。

在擴張一期中，資源價格低於成本價，廠商透過減產以提升價格，但在價格反彈至成本價以上後，廠商反而會緩步增產來提升獲利，因此這個階段中價格漲幅並不明顯，但量的增加是廠商提升獲利的關鍵。



相較大型公司，中小型公司更能受惠「價不漲量漲」的市場(如左下表)，因此這也是擴張二期時，資源中小型股表現較佳的原因。



若對照現在與2002年底開始的景氣復甦，同樣都具有「股價已有一定程度反彈、但市場對於景氣復甦仍有一定疑慮；資金寬鬆、支撐資源價格」的特徵，預期2002~2004年中小型股表現較突出的表現，有機會重現，將有利以中小型股為主的摩根富林明環球天然資源基金的投資策略。

基金操作策略

不同其它跨產業基金配置變動不大，摩根富林明環球天然資源基金在「油金礦」三大產業配置完全不受限，掌握不同階段資源類股投資機會：2006年7月景氣高峰時增持礦業股，積極進攻；2008年12月景氣谷底加碼貴金屬，維持防禦；目前(今年3月)則是維持較平衡佈局，來因應景氣復甦二期的可能波動。



基金績效表現

摩根富林明環球天然資源基金過去一年台幣績效達85%(詳下表)，掌握去年市場的投資機會。基金獨特的投資表現更得到晨星Superior評等，並肯定經理人Ian Henderson跟Stuart Connell的投資能力。



【摩根富林明環球天然資源基金經理人：Ian Henderson、Stuart Connell】